关于上市公司资本结构问题分析

1.自20世纪50年代mm定理诞生以来，资本结构成为大家关注的热点问题。资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题，企业的资本结构影响企业的融资成本和市场价值。只有深入了解所有上市公司的资本结构及其历史演变过程，才能对上市公司的资本结构有一个全面的了解，找出其存在问题的真正症结所在。到目前为止，解释资本结构的理论有很多，如均衡理论和优先理论。但是，两者都不能分开解释。资本结构是指企业为融资生产经营而发行的各种证券的组合。一般人们称之为企业资产中权益与负债的相对比例。它是现代财务管理理论的重要组成部分。比较优资本结构是指在一定条件下，使公司加权平均资本成本比较低，企业价值比较大的资本结构。它是一种能够在财务杠杆利益、财务风险、资本成本和公司价值之间实现比较优平衡的资本结构。资本结构是否合理，在很大程度上决定了公司的偿债和再融资能力，决定了公司未来的盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。

2.在此基础上，我国上市公司资本结构的特征如下：

通过比较中国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现中国上市公司与西方发达国家上市公司的股权主体存在相当大的差异。中国上市公司的流动负债总额与西方国家相似，大多在35%至43%之间。然而，我国上市公司的所有者权益比例高于50%，而西方发达国家低于40%。因此，中国公司的长期负债相当低。根据资本结构的顺序偏好理论，企业偏好内部资金作为主要投资来源，其次是债务资金，比较后是新的股权融资。但我国上市公司在筹集资金时，大多以股权融资为主要方式，而对负债过于谨慎，这说明上市后尽量扩大发行的股票数量，分配方案多以配股为主，很少支付现金分红。